『ウォール街のランダム・ウォーカー』の要約にもなる名言21選

ファンダメンタル価値学派は、
投資対象が
通株であれ不動産株であれ、
「ファンダメンタル(本質)価値」
と呼ばれる絶対的な価値があり、
それは現状分析と将来予測を
注意深く行うことによって推定できる、
と主張する。

砂上の楼閣学派の投資アプローチは、
心理的要素を重視する。
ケインズによれば、
プロの投資家というのは本
質価値を見出すためにではなく、
一般投資家がどのように行動し、
強気が支配する相場の局面で、
希望的観測がどのように
砂上の楼閣を作り上げるかを
分析することに、エネルギーを費やす。

投機の群衆心理こそまさに、
愚かしいドラマが演じられる
劇場である。

なぜ人間の記憶は、
かくも短命なのであろうか。
なぜ繰り返し起こる投機ブームは、
過去の教訓を一つも
生かそうとしないのだろうか。
私には、適切な答えは思い浮かばない。

歴史から得られる教訓は明白だ。
その時の市場の投資スタイルや
流行のはやりすたりが、
株価形成に大きな影響を及ぼす
ということである。

異常な高株価を肯定する陣営は、
あらゆる疑念に対する答えを
用意していた。

ほとんどのデイトレーダーは、
バブルのさ中でも一貫して
間違った銘柄を売買し、
損を出していたということだ。
また売買頻度の多い投資家ほど、
損失も大きかった。
そしてデイトレーダーの
平均生存期間は、約6ヵ月であった。

しばしば説明のつかない
「アノマリー」な価格形成が生まれて、
根拠のない楽観論がはびこり、
無知な個人投資家がそれに
巻き込まれてしまうことがある。
しかし、やがては市場で
「本来の価値」が認識される。
これこそが読者が学ぶべき結論である。

多くのチャーティストの
信ずるところによれば、
株価の動きのうち、
合理的に説明のつく部分は
せいぜい10%くらいで、
残りの90%は
心理的な要因によるものである。

ファンダメンタル・アナリストたちは
その対極に位置する。
彼らは株価の動きの90%は
合理的なものであり、
心理的な要因によるところは
せいぜい10%にすぎないと主張する。

多くのチャーティストは、
チャート分析の根拠について、
「歴史は繰り返す」という以上の
説明ができないことを
素直に認めている。

過去の株価の動きがどうあれ、
明日の株価の上昇下降は
五分五分でしかない。
株価が次にどう動くかということは、
コイン投げと同じで、
誰にも予測できないのである。

人間の性は秩序を好む。
人々にとって、ランダムさという
概念を認めることは難しい。
私たちは、偶然の法則がどうであれ、
ランダムな事象の中から
パターンを探そうと務めるのである。

テクニカル手法を用いて
有効な投資戦略を
編み出すことはできない。
これがランダム・ウォーク理論の
基本的結論である。

ほとんどの投資家は積極運用タイプの
投資信託に投資するよりは、
インデックス・ファンドを
購入したほうが長期平均的には
より大きく報われるのだ。

認知心理学の研究者たちは
数々の研究結果に基づいて、
人々が不確実性の存在する中で
判断を下す時はある規則性をもって
間違いを犯すことを証明している。
最も普遍的な傾向として
指摘できるのは、
自分の信念や能力に対する過信と、
将来に対する過度の楽観主義である。

個人投資家の運用能力に関する
根拠のない幻想は、
「後知恵」と呼ばれる。
つまり、過剰な自信が
過去にうまくいったケースの記憶に
根ざしているのだ。

人々が好んで話題にしたがるような
投資対象は、あなたの財産の健康にとって
特に有害だ。

私はインデックス・ファンドという
アイデアが優れていることを、
今では以前にも増して
強く確信している。
効率的市場理論にたてつく人々は
必ずやしくじるだろう。

インデックス・ファンドを
買った場合には、
残念ながら銘柄を「当てた」ことを
自慢する楽しみはなくなってしまう。
幅広い銘柄に
分散投資するということは、
市場平均に比べて異常な負け方をする
可能性を排除してくれる一方で、
異常な勝ち方をも排除することになる。

結局のところ、株式投資は
ある種の特殊な才能と幸運という
神秘的な力の助けを必要とする、
一種のアートだからである。
市場平均を上回り続けてきた
ごく少数の人にとっても、
もしかしたらその成功の99%は、
実は単に運がよかったことに
よるのかもしれない。